人民币升值 家电行业出口利润将长期受到压制—万维家电网

    事件描述 
    
    2005年7月21日，人民润中国人民银行宣布人民币从即日起升值2%，币升同时未来将参考一篮子货币的电行汇率变动，调整人民币对美元的业出压制汇率。 
    
    投资要点 
    
    我们的口利判断都是基于本公司对于人民币未来走势的整体判断，即：人民币将出现一个长期的长期、逐步的维网升值过程；但作为一个意义重大的试探性动作，人民币在05年内不会再度升值；      
     
    我们重申05年中期策略报告会上的家电观点，即：总体上看，人民润人民币升值将对家电行业产生负面影响；但对各子行业的币升影响程度不同，从轻到重依次是电行空调、照明、业出压制手机和彩电子行业； 
    
    根据了解，口利家电企业在签订出口订单时普遍采取闭口合同的长期形式，短期内对各公司的维网出口盈利情况存在明显的负面影响； 
    
    空调行业由于从8月份开始就开始新的冷年，相应地将签订新的出口合同，所以，短期负面影响较小；关键是上半年出口产生的外币应收账款将使得公司蒙受相当多的汇兑损益； 
    
    长期来看，一方面家电出口企业同国际家电巨头和经销商之间的讨价还价能力有限，使得每次升值后出口价格的上升幅度达不到人民币的升幅；另一方面，调价行动总是在人民币升值以后；所以出口利润水平将长期受到压制； 
    
    当然，人民币升值将使得以出口为主要市场的中小家电企业的生存环境进一步恶化，从而在客观上推动家电行业厂商集中度的进一步提高； 
    
    分别将格力电器、美的电器、三花股份05、06年EPS调整为0.77和0.89、0.56和0.68、0.4和0.49元。给予“中性”评级。

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